Pour la première fois depuis plus de 40 ans, les fluctuations du prix de l’or sont soumises à une inflation importante et soutenue. Comment réagit-il ? Pas comme prévu... Analyse de Jean-François Faure, spécialiste des métaux précieux et PDG du groupe AuCOFFRE.
Règle de base : l’or est un actif tangible ; lorsque la valeur de la monnaie baisse, le prix de l’or augmente. En d’autres termes, le prix de l’or devrait augmenter. Ainsi, la logique veut que son prix, à l’heure actuelle, augmentera également. Toutefois, alors que les autorités monétaires reconnaissent la persistance de l’inflation, les choses ne s’annoncent pas très roses. Pourquoi?
Les remèdes anti-inflationnistes sont un véritable mal pour l’or
Tout d’abord, les mesures prises par les banques centrales pour freiner l’inflation sont défavorables à l’or. La hausse des taux d'intérêt, notamment par la Réserve fédérale américaine, et le resserrement de la politique monétaire ont deux conséquences importantes sur le prix de l'or.
Concurrent pour l'investissement à long terme
Les investisseurs choisissent l’or en raison de sa faible volatilité à long terme. Il s’agit d’investissements considérés comme sûrs, protecteurs, mais non créateurs de valeur. En effet, l’or ne génère ni intérêts ni dividendes. Son rapport se limite aux éventuelles plus-values réalisées entre le prix d'achat et le prix de revente.
Fin des taux d’intérêt à 0%
Les bons du Trésor ou les obligations d’État n’ont rien rapporté pendant toute la période de taux bas, voire négatifs. Dans de telles conditions, l’or était plus attractif. Avec la hausse des taux, les obligations sont devenues un concurrent sérieux sur le marché de la protection et de l’épargne à long terme.
Impact des devises
À l’été 2022, un phénomène très particulier s’est produit avec le prix de l’or. Sa valeur étant cotée en dollars, le taux a connu une tendance à la baisse. Pour un même produit once d'or (mais cette fois en euros), les tendances à long terme restent haussières. Ainsi, le prix de l’or en euros reste autour de 1 750 €, soit le niveau enregistré avant le début de la guerre en Ukraine le 24 février.
Cette différence s'explique par le renforcement du dollar après la hausse des taux par le président de la Fed, Jerome Powell. Dans le même temps, l’euro s’affaiblit. Ainsi, même si l’or connaît des difficultés en devise américaine, ce n’est pas nécessairement le cas en devise européenne.
Si l’inflation continue, comment l’or réagira-t-il ?
Tout dépendra des politiques des banques centrales. Comme nous l’avons vu, la hausse des taux d’intérêt n’est pas bonne pour l’or, tout comme le renforcement des monnaies. Cependant, nous savons aussi que rendre l’argent « plus cher » entraîne une baisse des investissements et de la consommation, ce qui entraîne un ralentissement de l’activité économique.
C’est aussi l’un des moyens de freiner l’inflation. À mesure que l’économie se détériore, le risque de défaut augmente, tant pour la dette des entreprises que pour la dette privée. (Joe Biden vient d’annoncer un plan visant à réduire la dette étudiante américaine, estimée à 1 600 milliards de dollars).
Si les mauvaises nouvelles financières et économiques continuent de se multiplier, l’or retrouvera son rôle de valeur refuge ou de réserve de valeur.
L’or reste finalement assez efficace
Si l’on regarde le prix de l’or en euros au cours des 12 derniers mois (septembre 2021 – septembre 2022), le prix de l’once est passé de 1 500 € à 1 750 €, soit une augmentation de plus de 161 TP3T. Depuis début 2022, nous avons enregistré une augmentation de 8%.
Durant la même période, le CAC 40 a corrigé à 9%. Nous assistons à une hausse lente mais régulière du prix de l’or.
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