Stratégie de placement du Credit Suisse pour avril 2023

Les stratèges de la banque suisse encouragent l'émission d'actions cycliques et de croissance.
Andrew Garthwaite, stratège du Credit Suisse, et son équipe ne considèrent pas le défaut de la banque américaine SVB comme un risque systémique, d'autant plus que les autorités américaines garantissent les dépôts des clients.

L'écart entre le taux interbancaire américain à trois mois (forward contracts ou FRA) et le taux sans risque de la Fed (overnight index swap ou OIS), reflétant les tensions dans le secteur bancaire, s'est fortement élargi à 60 points de base, mais il a depuis diminué. à 38 points (avant la crise, il était inférieur à 10 points).

Cependant, l’écart FRA-OIS est loin du sommet de 79 points de base de mars 2020 et des sommets de la crise financière de 165 points de base en septembre et décembre 2008.

Tout d'abord, les CDS des plus grandes banques européennes et américaines (prix de l'assurance contre le risque de défaut) ne signalent pas de stress sérieux pour le secteur.

Le stress bancaire est maîtrisé

Il faut toutefois s’attendre à d’autres désastres financiers pendant la phase de marché, lorsque les banques centrales sont passées de l’assouplissement quantitatif (expansion monétaire) au resserrement quantitatif (restriction monétaire).

Il faut toutefois rester prudent sur les actifs risqués alors que les investisseurs anticipent à nouveau la détente prochaine des taux directeurs.

L’inversion de la courbe des rendements (rendements à deux ans supérieurs à ceux à dix ans) et l’inflation persistante des services augmentent le risque d’une récession américaine au premier trimestre 2024, ce qui ne se reflète pas dans les prix de la dette privée à haut rendement (la dette la plus risquée). ).

Le Credit Suisse se méfie des actions américaines, dont les bénéfices devraient chuter de 10% en raison de la baisse des marges et des volumes.

La prime de risque est jugée insuffisante pour le titre et le PER d'équilibre est estimé à 16, tandis que l'appétit pour le risque laisse présager une forte reprise de l'activité.

S’ils se trompent et que la Fed abaisse son taux directeur dans les trois prochains mois, comme prévu, les actions devraient baisser beaucoup plus bas que d’habitude dans six mois.

Évitez les papiers cycliques

Ils recommandent une « sous-pondération » des valeurs cycliques non financières. Ils sont « surachetés » et ont surperformé le plus depuis la récession. Leur évaluation actuelle prend en compte l’improbable reprise de l’activité.

En Bourse, les banques souffrent à court terme du fait de l'inversion de la courbe des taux et de leur forte présence dans les portefeuilles.

Mais les banques européennes sont bien moins chères que les banques américaines. Ils redeviendront attractifs si la récession s'accentue et si les bénéfices sont bien ciblés.

Les stratèges du Credit Suisse préfèrent le style Value (actualisé), qui est très bon marché par rapport au thème Growth (croissance), qui se superpose à une hausse des taux d'intérêt.

Source: https://www.lerevenu.com/bourse/bourse-2023-les-experts-de-credit-suisse-recommandent-la-prudence